经过过去两年的快速扩张，AI产业的主流观点已从早期的FOMO（害怕错过）狂热转变为对PMF（产品与市场契合度）的冷静评估。
今年，AI领域呈现两大战术趋势：
一是投放竞争加剧，以豆包等产品为代表的流量投入显著增加；
二是AI云服务商之间的价格战愈演愈烈，从大幅度降价到小模型免费，API价格的迅速下降令人咋舌。
这些现象背后揭示了AI产业面临的深层次问题。我认为，核心原因在于AI在“技术突破”层面的S型增长曲线趋于平缓，而新的增长曲线尚未形成。
这迫使整个产业向“实际应用”层面发力，许多头部AI公司和互联网巨头减少了对大模型训练的投入，转而更加关注“应用”层面的竞争。
那么，在“应用”层面的竞争该如何进行呢？
美图公司的实用主义路线或许能为行业提供一些启示。
一、AI商业化：美图实用主义路线的潜力
美图公司的AI策略可以用“灵活应变、用户体验至上”来概括。
灵活应变体现在底层能力上，美图没有像大多数大模型公司那样无限制地投入训练，而是根据实际情况选择自研、采购或开源方式获取模型能力。
这一策略的选择，类似于成功的化妆和护肤品牌，它们背后的化学原材料只有小部分自主研发，大部分是选择核心供应商的现有成分，根据用户实际需求进行排列组合。这些品牌的核心优势在于对用户需求的准确理解。美图也致力于成为这样一家直接面向用户的公司，将模型和技术置于幕后。
用户真正关心的是AI应用能否满足他们的实际需求，如AI写真能否还原他们的美、AI生成的广告图片能否提高投放的ROI、使用过程中能否减少复杂输入和繁琐设定等。这些问题能否解决，在很大程度上决定了AI应用能走多远。
美图通过体验和变现并重的策略，试图跨越技术扩散中的鸿沟。对于许多AI先行者而言，如何让更多人使用AI是当前的首要任务，而商业化尚未提上日程。但美图选择缩短“AI-体验-变现”这一路径的长度，基于需求和体验，通过AI真正解决痛点、制造爽点，然后直接向目标用户收费。
美图能成功趟通这条路，背后有两个前提：一是美图在“前大模型”时代就积累了用户规模和用户黏性；二是美图已经完成了商业模式的转变，以付费订阅为主的商业模式与美图的核心基因相匹配。
二、美图的核心竞争力
曾几何时，美图留给中国互联网的是一个略显落寞的背影，用户规模庞大但盈利困难，进军手机行业被大厂碾压，尝试社交、电商未获成功，投资加密货币也备受质疑。
但如今，美图被国际大行摩根士丹利誉为“被低估的产品驱动型成长公司”。这一转变是如何发生的？美图真正的核心竞争力是什么？
在我看来，主要有两点：一是频繁试错造就的坚韧体质；二是长期积累形成的用户体验手感。
美图经历过周期，有过高光时刻，也有过低谷。手机业务的巨额亏损、社交转型的失败、美拍产品的衰落，都让美图经历了战略摇摆。但正是这些惨痛的教训，让美图变得更加坚韧，回归主业，将资源和精力重新放在擅长的“工具”上。
在AI赛道上，美图的试错也比大多数公司更早、更多。通过不断试错，美图更深刻地理解了自己的优势与短板，知道了自己能做什么、不能做什么，哪些投入过于冒险、哪些投入收获的概率较大。
美图的另一个核心竞争力是用户体验手感。这既是美图天生的基因，也是长期磨炼的结果。在美图，产品的增长主要依赖创意产品功能的自发传播，这些功能有的是自上而下由高层推动，有的是自下而上由基层PM或小组自发启动。美图对用户需求的深刻理解，以及对细节体验的微妙把握，使其能够迅速响应市场变化，推出符合用户需求的产品。
三、美图未来的可能性
从数据角度看，美图今年上半年营收同比增长28.6%，净利同比增长80.3%，表现不俗。但更重要的是这家公司未来能否持续增长甚至超预期增长，这将影响资本市场对其估值。
从管理上看，美图的人事和战略层面基本盘比较稳，核心团队稳定且经历过周期，战略聚焦，回归主业。
从业务增量上看，美图未来的增长依然要回归到“收入=总用户量×付费率×ARPU”这个核心公式。
在总用户量方面，美图在生活场景的用户渗透率已经很高，未来增长主要依赖主打B端的生产力场景。从竞争态势上看，目前生产力场景的竞争烈度相对缓和，美图有望继续打开B端用户的总规模。
在付费渗透率方面，美图今年上半年付费会员数显著增加，付费渗透率大幅提升，说明其AI功能对用户有足够的吸引力。从国外产品的基准看，付费率还有很大的提升空间。
在ARPU方面，美图近几年略有变化但总体增幅不大，这主要是美图没有对核心功能点进行“加价”，而是主要精力放在促进更多用户付费上。这意味着“量价齐飞”目前主要依赖量的增长，价的增长取决于美图管理层的节奏和用户的接受度。
我认为，美图目前是在为后续收入弹性进行蓄水，以应对急剧变化的市场环境。从这个意义上讲，美图后续收入预期如果不遭遇大的黑天鹅事件，应该还是比较稳的。核心在于生产力场景的继续突破和国际化的投入力度。
此外，我认为美图可以考虑将美业模块以合适的方式卖掉或剥离，以集中精力打好“工具”这张牌。好好把握AI的机会，把影像与设计这块的产品做好，是美图的基本策略。
现在，能让普通人使用又能让公司赚钱的AI应用才是市场更愿意看到的。美图在港股的波动周期里，股价和市值都有被低估的迹象。但从更长的周期看，美图还是AI应用赛道里少有的稳定性和成长性都比较高的标的。更多的长期价值，需要美图拿出更好的成绩来证明。